区分资产风险与持有风险

协议、市场与监管属于资产研究的一部分；保管、授权、运营连续性和供应商集中度属于持有安排。两组风险会相互影响，却不应混成一个总分。

分别评分能暴露关键矛盾：资产逻辑可能清晰，实施条件却尚未满足；基础设施可能成熟，资产本身仍缺乏合理定位。

从资产支持清单往回查

托管机构支持某个资产，不代表支持它的全部网络、升级、分叉或收益机制。研究需确认支持范围、变更流程和异常处理。

这一步会改变可投资集合，也会影响基准、再平衡与估值数据的选择。

  • 法律与账户结构
  • 密钥和权限治理
  • 网络事件处理
  • 对账、估值与报告
  • 退出与迁移流程

把操作时钟放进模型

二十四小时交易并不意味着机构操作也连续运行。授权窗口、人工复核、银行通道与服务商响应都有自己的节奏。

情景分析应呈现这些时间差，特别是市场快速变化而内部流程仍在等待时的敞口。

将约束转化为研究边界

实施约束不是报告末尾的免责声明。它决定哪些数据可用、哪些策略可执行、哪些收益来源无法获得。

成熟的研究会在开头声明可执行边界，再在结论中说明条件变化会如何改变判断。